中加基金债市周报:长债波动加大,静待2月PMI及两会报告

作者:来淘车
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  市场回顾与分析

  一级市场回顾:上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2110亿、2175亿和1603亿,净融资额为672亿、2076亿和-517亿。信用债共计发行371只,总规模3113亿,净融资额1312亿。可转债新券共发行2只,发行规模合计约24亿元。

  二级市场回顾:上周收益率曲线略熊平,信用利差收窄。主要影响因素包括:宽信用预期、资金面、机构行为、股市表现等。

  流动性跟踪:上周央行公开市场净回笼1210亿,后半周隔夜回购利率有所回落。关注本周1.49万亿逆回购的续作情况。

  政策与基本面:上周国内无重要经济数据公布,2月LPR报价保持不变,央行公布22Q4货币政策执行报告。从高频数据来看,生产机投资类指标多数随季节性修复,出行链及二手房销售仍表现强劲。

  海外市场:美国1月核心PCE强于预期,市场对2月FOMC议息会议纪要作出鹰派解读,最终10年美债收盘3.95%,较前周上行13BP。

  债市策略展望

  经济复苏是主旋律,但市场对复苏的斜率、持续性分歧较大,与此同时对货币政策预期仍不低,上述预期仍需要更多数据或政策予以证实或证伪,建议关注本周将公布的2月PMI及政府工作报告,现阶段建议保持一定的流动性,保持中性配置水平,信用债精选高性价比个券。

  近期权益市场波动较大,主要原因是边际利好不足,而边际利空逐步累积。开工旺季尚未到来,宏观可验证的数据不充分,同时临近两会,政策真空;再加上海外的扰动,地缘政治不断发酵、美联储加息节奏预期变化,转债1月的涨幅带来一定的估值压力,目前有所释放。对未来转债的结构性行情持积极的态度,等待预期修正和价格重回性价比区间。

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