炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　被透支的酱酒行业在2022年遭遇了一次大调整。

　　2022年对于酱酒行业来说，无疑是近年来最波折的一年，2021年还炙手可热2022年就是深度调整。被透支的品牌、渠道和市场定价，在疫情下问题快速显现，行业出现了大面积的库存增长和价格倒挂，疫情后市场消费逐步恢复，但这些问题并没有得到缓解。

　　被透支的酱酒

　　随着疫情的影响好转，国内白酒消费在2023年春节迎来了一波复苏性消费，天津酒商王伟近几天在也仓库里盘算着怎么去库存，但每每看到角落里的几卡板酱酒，就会皱起眉头。

　　王伟一直从事葡萄酒进口业务，2021年随着酱酒概念炙手可热，他也随着热潮进入酱酒市场淘金，但很快发现自己被“套牢了”。

　　王伟代理了两个品牌的酱酒产品，一款是茅台醇旗下的开发产品，原本被他寄予厚望，但很快他就发现，该产品千元级的售价和并不为人熟悉的品牌，与同价位的五粮液和1573等名酒核心产品相比毫无竞争力，让这款产品几乎没有销量。

　　不甘心的王伟在2021年底又成为了一家知名二线酱酒品牌的团购商，但在2022年疫情影响下，这家二线酱酒品牌的产品价格不断下滑，厂方给核心单品的建议零售价是1399元/瓶，代理初期实际成交价格在800元/瓶左右，但到2022年底，成交价格已经掉到600元/瓶以下，已经低于王伟的拿货价，卖一瓶亏一瓶。

　　山东济南酒商盛民泰也有同样的感受，在此前酱酒热时，他也是茅台镇的常客之一，经过反复考察，他定制的第一批酱酒产品迅速在市场销售一空，但第二批酱酒到货后，就一直“不走量”。

　　盛民泰告诉第一财经记者，春节以来，济南当地酒水消费在快速回升，但需求主要集中在名酒市场的恢复上，酱酒的销售，特别是中小品牌和贴牌酱酒的销售依然没有起色。

　　第一财经记者走访发现，目前市面上的酱酒产品中，只有茅台奇货可居、价格高企，其他品牌都面临销量下降和价格倒挂的困境，包括酱酒第二梯队的郎酒、国台、金沙酒业同样如此。

　　“除了茅台，其他酱酒产品都在价格倒挂。”酱酒专家权图在2月8日发布的《中国酱酒产业发展报告》说明会上表示。

　　记者注意到，2022年上半年，青花郎的出厂价上涨至1009元/瓶，这一价格已超越飞天茅台的出厂价，但随着市场的低迷，青花郎的成交价格不断下降，目前天猫超市的到手价为1080元/瓶，但更多网店挂出的价格只有900元/瓶左右。在市场走访中，青花郎实际成交价格也多在900元/瓶左右。（文中张虎为化名）

　　国台龙酒的建议零售价为2399元/瓶，在国台旗舰店的销售价格为1799元/瓶，但实际市场价格跌至1100元到1200元/瓶左右，据酒商反馈，降价后市场销售并不好，往往拿货价加个30元到50元就会出手。

　　走访中，不少酒商抱怨，此前酱酒企业的品牌、市场尚未成熟，消费者对酱酒品牌还没有建立有效的品牌认知，早早的就把价格涨到很高。在礼品和商务消费时，消费者往往会选择品牌和社会货币属性更强的名酒产品，酱酒品牌的影响力远不及前者；而在日常消费中，几经上涨后，酱酒产品的价格整体高于同等级的浓香白酒产品。

　　有酒商直言，同样是商务宴请，一千元的预算喝瓶五粮液更体面；而这一价位的酱酒，如果用于日常酒水消费需要“家里有矿”？

　　北京酒商张虎此前是酱酒品牌钓鱼台旗下经销商，酱酒热之前他所代理的产品生意还不错，但随着酱酒热度不断上升，钓鱼台的出厂价格也不断提升，但相比于浓香酒企一次只敢涨个10元20元，钓鱼台给经销商提价都是100元一跳。

　　另一方面，大量出现的定制产品也透支了酱酒的品牌力、模糊了价格标杆。

　　酱酒热下，为了赚快钱，不少酱酒品牌放开定制产品的门槛，大量吸收资金，但也导致市场泥沙俱下，多位酒商抱怨，目前抖音等直播电商中，常见的199元6瓶、9.9元/瓶的酱酒产品本身品质不佳或以次充好，也给消费者带来了不好的消费体验。

　　酒业分析师蔡学飞告诉第一财经记者，一方面，这一轮酱酒面临的价格倒挂等问题，最主要的问题是消费市场的供需失衡，酱酒热带来了大量的供给，但疫情下消费场景又受到影响，放大了供需矛盾。另一方面，2016年到2019年，随着消费升级，国内白酒价格快速上涨，叠加酱酒热，酱酒企业也借此实现了价格的上涨，但很多企业的品牌、文化价值无法支撑其价格，也导致了价格的波动和下探。与此同时，这半年来，酒商去库存的意愿强烈，促销力度较大也导致了价格的混乱。

　　在签订销售协议时，双方大多会约定任务量和奖励机制，因此不少酒商选择低于进货去库存，为了尽快完成销售指标，用奖励部分的返点来补贴低价销售产生的亏损。

　　“2022年公司酱酒业务下滑了50%。”张虎无奈的表示，今年有些品牌就不做了。

　　酱酒热退烧之后

　　根据权图酱酒工作室独立统计，2022年国内酱酒产能在70万千升左右，同比增长16.7%，约占白酒总产能的10.43%，销售收入约在2100亿左右，同比增长10.5%，约占白酒总销售收入的31.7%，利润约为870亿元，同比增长11.5%。这一数据相比于前几年酱酒行业的高增速不能同日而语。

　　此前酱酒行业保持着高速增长，根据贵州白酒商会的统计，从2017年到2021年5年间，国内酱酒市场份额从15%提升到27%。在河南、山东、广东等地酱酒在当地白酒消费市场的占比提升至50%、33%、41%。

　　随着酱酒热的快速降温，也让行业和企业反思上一轮酱酒行业发展面临的问题。

　　金沙酒业副董事长张道红在近期举行的行业论坛上表示，以贵州为核心的中国酱酒在茅台的引领下，经历了五年的鱼龙混杂、泥沙俱下的井喷式发展。市场环境正在倒逼企业进行调整。

　　权图认为，2023年预计白酒行业是弱复苏的状态，但酱酒库存过大和价格倒挂的问题仍需要更多时间消化，今明两年可能都未必能彻底解决。在他看来，当下酱酒行业也需要这样一次调整，此前酱酒虽热，但优质的酱酒产能不足，大部分主流企业还需要外购基酒；同时市场价格泡沫较大，渠道压货较多等等问题也很突出，而产能的短板、产品的不足、渠道压力的释放和品牌的提升，这些都需要时间来弥补。

　　值得注意的是，虽然酱酒热快速降温，但业内依然看好酱酒行业后续前景。特别是在本轮酱酒调整中，最大的体现就是大企业越跑越快，中小企业越来越慢，同时混乱的贴牌酒热潮迅速消亡，业内普遍认为，行业调整之后发展也会更加良性。

　　值得注意的是，虽然2022年酱酒行业面临种种困难，但头部企业依然在加速扩产，其中茅台计划在2024年新增2万吨产能，系列酒则通过技改工程增加3万吨产能；珍酒、金沙、习酒、国台都陆续公布了扩产计划。

　　对此，权图认为，这也是酱酒行业分化的一个重要体现，酱酒有5年生产周期的特点，因此尽管市场在调整，但头部酒企都在“提前下注”，进行战略性的产能储备，而这也对企业的资金实力和耐力都提出了极高的要求。

　　与此同时，相比于此前一拥而上的局面，2022年进入酱酒资本也更加理性，新进场的不再是投机者，而是优质的大产业资本。

　　2022年10月，华润啤酒（控股）有限公司（00291． HK 下称 华润啤酒）斥资123亿元收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下称金沙酒业）55.19%的股权，并迅速完成了管理核心团队的搭建，华润啤酒CEO侯孝海出任金沙酒业董事长，并任命华润啤酒副总裁范世凯任金沙酒业总经理。

　　复星集团则通过旗下舍得酒业（维权）与夜郎古酒业成立合资公司贵州夜郎古酒庄有限公司，也被市场解读为复星进军酱酒的信号。

　　在张道红看来，酱酒的回调，加速了酱酒高质量发展新周期，未来酱酒新征程下的竞争，不是单点竞争，而是体系化竞争，是品质、生态、人才、品牌、渠道等方面建设的综合基本功比拼。

标签：