劫波渡尽，拨云见日。在一片忐忑与期许交织、彷徨与寄望互融中，我们告别了2022年，迎来了崭新的2023年。在这辞旧迎新的重要时点，券商中国、券中社APP邀请各大金融机构代表拍摄新春祝福视频，分享2022年的心得感悟以及对2023年的展望。

星石投资联合创始人杨玲在《预见・金兔》年终策划中提出，2023年总的观点，一是经济复苏有可能会迟到，但是绝不会缺席。第二是整个货币环境相对比较宽松。第三是A股还处于相对的底部区域。

杨玲认为，今年做投资因循三条主线：第一条投资主线是受疫情影响较大行业或个股的困境反转；第二条投资主线是跟着政策方向走，明年经济GDP目标可能会超过5%，全国两会后有望出台很多力度较大的财政政策，可以围绕着财政政策发力直接受益的行业去做；第三条主线从A股长期角度考虑，价值股可能也会在2023年有一些表现，随着经济复苏的势头越来越明朗，估值相对底部的价值股会越来越受到投资者们的青睐。

以下为视频内容全文：

各位券商中国和券中社APP的朋友们，大家新年好。我是星石投资杨玲，首先祝大家在兔年投资快乐。

今天我想跟大家聊一个话题，就是2023年投资的观点，我认为2023年我们的投资将会出现春耕秋收，是一个比较好的投资的年份，那么为什么这么说？我觉得分两块来看，一块要看经济基本面的情况，股市是经济的晴雨表，哪怕股市短期因为供求关系、因为资金有一些波动，但是如果经济持续不好，股市也很难雄起。

2022年大家都经历了并不那么容易充满波折的一年，那么到了2023年兔年，我觉得经济复苏完全是可以看得到的。自从1月8号“乙类乙管”之后，众望期待的经济马上回到繁荣过热的状态没有马上发生，但是我想说经济复苏有可能会迟到，但是绝不会缺席。其实经济恢复有一个过程，可能大家要经历一个感染的高峰期以及感染后的修复期，过程粗略预计会在春节后至3月前差不多完成，随后可能大家就会慢慢恢复到疫情前的经济生活的状态。

我们对2023年的经济复苏，尤其是上半年的经济复苏相对比较有信心，第一是财政政策大发力，2022年12月份中央经济工作会议召开之后，也提到财政政策要力度更大，第二为了提高效率货币政策也要配合，也可能在总量方面也会有一些宽松。去年的专项债一共批了3.6万亿左右，尤其是下半年批的专项债，可能在当年还没有完全形成实物工作量，预估可能会在2023年的一季度，最多到二季度完全形成实物工作量。再加上各省的两会已经结束了，到了春节后全国的两会开完之后也会形成新的工作目标，各地财政都会出现强有力的振兴经济的计划，就经济目标来看，31个省的两会GDP的加权平均数大概就是5.6%左右，意味着全国明年GDP的政府目标可能会超过5%，在这样的方向下，我们相信一二季度肯定是发力的重头戏，所以我们讲春耕秋收，因为我们知道了政策的发力目标之后，跟着政策直接受益的行业的这条主线去做一些投资布局，正好就应了春耕，后面整个市场起来以后就是我们秋收的时候。

对于明年的货币政策，我本人也是相对比较乐观的，因为货币政策首先财政上要发力，那么财政发力相应的结构性的货币政策去年就有，今年肯定还是要延续，我相信为了配合上半年财政的大发力或许也会有一些松动。实际上前一段时间央行相关领导人的表态也能够大概看到一点影子。目前我们看到一年期的LPR是3.65%，5年期的LPR还要更高一点，在4.3%左右，还是有进一步向下调整的空间，尽管美联储在明年可能还会保持较高的利率水平，但是大部分人预期欧美的通胀高峰期已经过了，后面美联储继续加息，尤其这么大力度的加息概率不大。这样的话其实给我们也打开了空间。对股票市场来讲就是一个比较好的时点，一是经济基本面出现了相对比较明确的复苏，至少是复苏预期，尽管元旦之后市场出现了连续的上涨，大家心态好了一些，但是还是有争论，不单单看1月份市场反弹的情况，拉长跟历史相比，股票市场还是属于估值的底部区域，整个A股的估值水平是在17倍左右，大概在35%的中位数。

对于大股票来讲，沪深300的估值水平是在11.9倍左右，在历史中位数25%左右，也很难说它是属于高位区域，中国经济尽管2022年很困难，仍然还是在全球发展平均水平程度上，每年经济都是在增长，但是我们的估值水平仍然还属于相对比较低。

对于小股票来讲，以创业板股指为例，估值在41倍左右，虽然说它估值比大股票高一点，但是成长性其实我们也知道就更好一点，所以它的股价也是在历史的相对比较低位，分位数是大概在24%左右。

我们回过头来再看一下大家普遍比较看好的价值股，价值股目前更是趴在相对底部，PB和PE都在15%的分位以下的行业，有银行、石油、石化、航运、港口、消费电子、通讯等，实际上应该说是相对比较便宜的估值和PB的水平了，尤其是银行股银行股PE大概是4.7倍，分位数是5%以下，在这种情况下，如果我们把视野拉长看，从3~5年甚至更长周期来考虑A股投资的话，恰恰是一个相对比较底部的估值区域。

对于2023年我总的观点，一个是经济复苏有可能会迟到，但是绝不会缺席。第二就是整个货币环境是相对比较宽松的。第三就是A股还是属于相对的底部区域。

2023年做投资因循三条主线，第一条投资主线就是受疫情影响相对比较大的行业或者个股，困境反转的这一条主线，过去三年很多行业或者具体企业受到疫情影响相对比较大，整个企业是处于微利甚至盈利为负的情况，这些企业可能随着疫情防控的放松，会慢慢有一些业绩表现，但是现在还没有立即能够看到，因为疫情有个感染的高峰期，后面还有个修复期，可能到了春天左右的时候，业绩趋势才会慢慢明朗起来，所以时候看准这些行业或者个股去做一些春耕是比较好的时点。

第二条投资主线就是跟着政策的方向走，刚才也提到了经济复苏可能会迟到，但是绝不会缺席，我们预估可能明年经济GDP目标可能会超过5%，因为从31个省市出来的经济目标的加权平均来看是超过5%的，所以我们判断全国两会之后，会出台很多力度比较大的财政政策，辅以比较宽松的货币政策，我们围绕着财政政策发力直接受益的行业去做。

第三条主线是从A股长期考虑来讲，价值股可能也会在2023年会有一些表现。随着经济复苏的势头越来越明朗，估值相对比较底部的价值股也会越来越受到投资者们的青睐。

谢谢大家，我是杨玲，祝大家兔年投资万事如意！

责编：曹馨文

校对：高源

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