【盘面回顾】近期盘面在宏观及到港压力下表现弱势。

　　【供需分析】供给方面，对于国内大豆及豆粕，到港紧张时期逐渐过去，后续的到港将会持续保持转宽松的预期，到港压力最大的4月即将到来，油厂的原料库存将会有明显的好转。但当前的豆粕消费却表现不佳，其一由于当前正处在蛋白粕消费淡季，养殖还未开启；更重要的一点则是当前国内的养殖利润整体表现亏损，养殖压力较大，对豆粕这类饲料中相对高端的消费品的消费需求下降，因此对于豆粕来说下游整体消费及提货情绪较差，在供给增加消费下降的情况下，部分油厂出现了胀库停机现象，全国豆粕库存也在继续上涨，基差与盘面一同走弱。由于后续大豆原料供给会有明显的改善，替代杂粕的供给也表现稳定且相对豆粕有一定的替代价值，因此豆粕的消费可能会继续破弱，出于对供给改善而消费不佳的担忧，豆粕基差报价将会继续弱势运行并可能出现进一步下降的空间。菜粕方面，前期由于豆粕高价，菜粕随着供给增加价格表现出对豆粕极高的性价比，在养殖利润不佳的情况下，菜粕极大的替代了豆粕的消费，当前菜粕对豆粕的性价比逐渐削弱，且后续随着豆粕供给压力增大带来的价格水平下降，且菜粕同出产品菜油的价格迅速下跌令菜籽压榨利润迅速恶化，菜粕后续的消费将面临压力。

　　【策略观点】远期菜粕9-1反套继续持有，豆粕05空单继续持有，建议带保本或止盈单操作。

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