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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　向新能源转型的鞍重股份（维权）日前又有新动作。

　　3月13日，鞍重股份发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》，拟收购控股子公司江西金辉再生资源股份有限公司（以下称“金辉再生”）30%股权，交易作价预计不超过1.80亿元。

　　根据预案，发行股份收购资产部分的增发价定为19.36元/股，交易对价尚需等待进一步评估的结果；配套融资部分以发行期首日为基准竞价确定，增发数量为7296.66万股。

　　在此之前，鞍重股份已完成金辉再生70%股权的收购。公司表示，通过本次对金辉再生剩余少数股权的收购，将其变为全资子公司，可加强上市公司对重要业务的控制，提升盈利能力。

　　不过值得注意的是，鞍重股份此次收购金辉再生少数股权的估值，相比一年之前大增80%，而同期碳酸锂售价却已接近腰斩，价格公允性和交易必要性存在很大疑问。

　　更为离谱的是，鞍重股份在账面实际基本没有多余可用资金的情况下，给地方政府“讲故事、画大饼”，部分项目的规划投资额竟高达260亿。在行业景气度高点转型新能源的鞍重股份，所面临的风险已近在眼前。

　　碳酸锂售价接近腰斩 收购标的估值反增80%

　　鞍重股份原主业为振动筛的研发生产和销售，主要产品包括大型直线振动筛、圆振动筛、高频振动细筛等各类型的振动筛，用于煤炭、冶金矿山、筑路等领域。

　　由于上述业务持续低迷，2020年10月底，鞍重股份原控股股东杨永柱、温萍将合计持有的公司23.93%股权以13.84元/股的价格转让给上海翎翌，转让对价7.66亿元，黄达成为鞍重股份新的实际控制人。

　　原股东套现跑路，而接盘的人也有自己的打算，那就是转型当时市场最炙手可热的新能源锂电赛道。其中，收购金辉再生是重要一步。

　　资料显示，金辉再生主要产品为从非金属钽铌锂矿石、废石（尾矿）中回收有价金属和矿物加工生产的钽铌精粉、锂云母精粉、锂长石粉、钾钠长石砂等，下游行业主要为锂电新能源行业、建筑陶瓷行业、玻璃行业等，最终服务于锂电新能源行业、国防工业、航空航天工业等。

　　凭借火热的市场行情以及较低的基数，2022年，金辉再生营业收为3.95亿元，同比增长172%，实现净利润1.85亿元，同比大增超16倍。

　　然而，2022年就是金辉再生最高光的时刻，碳酸锂价格暴跌之路已然开启。

　　上海钢联发布的最新数据显示，3月16日，锂电材料报价继续下跌，电池级碳酸锂跌7000元/吨，均价报33.3万元/吨，工业级碳酸锂跌7500元/吨，均价报29.5万元/吨，相比几个月前的高点已接近腰斩，且没有任何止跌迹象。

　　一方面碳酸锂售价暴跌，金辉再生业绩见顶已是板上钉钉；另一方面，鞍重股份却在前次高估的基础上，进一步提高估值，加码收购其剩余少数股权。

　　2021年12月，鞍重股份通过全资子公司宜春友锂科技有限公司（以下称“宜春友锂”），以自有或自筹资金2.31亿元收购金辉再生70%股权。按照金辉再生当时3805.34万元的净资产以及3.30亿元的评估值计算，增值率高达767.20%。

　　此次，鞍重股份又准备以1.8亿元对价，将金辉再生剩余30%股权纳入囊中。在碳酸锂售价跌跌不休且看不到底的情况下，收购估值相比一年前反而提高了80%，交易动机让人难以理解。

　　值得一提的是，交易方案里的业绩承诺显示，2022年至2024年，金辉再生经审计净利润（以扣除非经常性损益计）分别不低于5300万元、5500万元、5200万元。看上去，交易对方对金辉再生未来业绩的不确定性已早有预料。

　　账面几无多余资金 画下260亿投资“大饼”

　　事实上，除了收购金辉再生外，更换新东家后的鞍重股份，资本运作就没有停过，但多数项目以失败收场。

　　2021年3月，鞍重股份披露向控股股东上海翎翌定增募资3.43亿元的方案，所募资金主要用于补充现金流。

　　2021年6月，鞍重股份宣布拟以自有资金收购江西兴锂科技不低于51%股权。同时，公司还在筹划收购江西同安，其持有鼎兴矿业70%的股权，也是兴锂科技持股49%的股东，而鼎兴矿业又持有兴锂科技51%股权。

　　尽管上述几项资本运作均以失败告终，但由于手握金辉再生，实现新能源转型后的鞍重股份仍有继续“讲故事”的底气。

　　2022年12月，鞍重股份公告与临武县人民政府签署《投资合作协议书》，约定公司与企业联合体联合投资含锂多金属矿采选、碳酸锂、混合储能及电芯项目，分三期建设，项目总投资高达260亿元。其中公司投资采选及尾渣处理项目及投资碳酸锂加工项目合计为100亿元，与企业联合体共同投资混合储能及电芯项目160亿元。

　　同月，鞍重股份再次公告，公司拟与贵溪贵能资产投资管理合伙企业（有限合伙）共同出资10亿元人民币成立贵溪领能锂业有限公司，其中宜春领好以自有资金或自筹资金认缴出资5.5亿元，占合资公司注册资本的55%。

　　然而，260多亿元的巨额承诺投资背后，鞍重股份却是几无多余的可用资金。

　　最新年报显示，截至2022年底，鞍重股份账面货币资金6.74亿元，而同期其他应付款就有3.66亿元，其中包括非金融机构借款本金及计提利息1.98亿，主要是向杨永柱的借款本息，以及限制性股票回购义务1.66亿。此外，还有超过4亿元的短期有息负债。

　　手上没钱却敢承诺260多亿的投资项目，不知是鞍重股份转型之后飘了，还是“讲故事、画大饼”已经成性。

　　短暂的高光过后，等待鞍重股份的无疑是漫漫长夜。

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