[特殊商品]

　　 橡胶：需求边际好转，但市场情绪多空交织，震荡格局

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶40.15（+0.15）泰铢/千克，胶水52.3（+0.3）泰珠/千克，全乳胶现货11900（-150），青岛保税区泰标1450（-20）美元/吨，泰标混合胶11200（-50）元/吨，顺丁胶山东报价11800（-200）元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为69.33%，环比+0.64% ，半钢胎样本厂家开工率73.85%，环比+0.26%。

　　【资讯】据中国汽车工业协会统计分析，1月，我国汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。月产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。

　　【分析】下游轮胎厂成品库存大幅去化，当前轮胎厂成品库存处于低位，开工恢复至往年同期偏高水平，高开工率对原料需求较高，现货价格较为坚挺，需求进一步恢复。如今橡胶国外主产区割胶淡季，季节性供给收缩，原料价格坚挺，成本端对胶价形成支撑。前期我们提示，需求在节后复产复工后存复苏预期，在刚需补货的拉动下，预计本轮继续下跌空间有限。近期盘面在12500点位附近企稳，需求端下游轮胎企业开工高位运行，集中走货，对原料天胶需求启动，预计短期震荡后存向上修复可能。

　　【操作建议】长线偏多思路

　　【短期观点】中性

　　 纯碱：基本面依然偏紧，回调低多思路

　　 玻璃：新一轮投机需求启动，预期向好，短期多单持有

　　【玻璃和纯碱现货行情】

　　纯碱：现货报价3000-3100元/吨。

　　玻璃：贸易商报价1500-1600元/吨。

　　【供需】

　　纯碱：

　　截止到2023年3月2日，周内纯碱整体开工率93.32%，环比增加2.61%。

　　截止到2023年3月2日，本周国内纯碱厂家总库存25.25万吨，环比降4万吨，降幅13.68%。玻璃：

　　截止到20230302，全国浮法玻璃样本企业总库存8223.7万重箱，环比+0.92%，同比+60.8%。

　　截至2023年2月底，国内浮法玻璃生产线共计302条，日产能共计19.99万吨，在产237条，日产量15.79万吨。

　　【分析】

　　纯碱：现货近期提涨，涨价幅度50-100元/吨左右。根据市场上了解的情况，3月多家碱企有涨价计划。盘面依然延续窄幅波动，节后随着整体大宗预期证伪、且玻璃大幅下跌，宏观氛围转弱，但由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑，盘面虽然价格高位，但表现相对坚挺。整体看下游需求持续增长中，浮法冷修意愿较低，光伏陆续投产，纯碱供应紧张格局延续，此前市场或高估了09的压力，09当前合约价格依然存在被低估可能。现货价格将延续高位运行，建议低多思路。

　　玻璃：现货连续调降至贸易商心理价位，近期新一轮囤货启动，沙河、湖北等地产销率近日重新走强，厂家低价刺激出货，当前成交价格基本与盘面平水。但真实需求据调研反馈仍较弱，甚至同比略差。两会定调中性，仍需继续跟进真实需求复苏情况，如果需求抬头，下游有较为迫切的囤货需求，将带动厂家继续去库。前期我们也提示，盘面多空博弈，该点位向上驱动的可能性大于向下，建议逢低布局09多单，长线持有，如今建议短线继续持有。

　　【操作建议】

　　纯碱：多单持有

　　玻璃：09多单持有

　　【短期观点】

　　纯碱：中性偏强

　　玻璃：中性偏强

　　 纸浆：期货贴水，抵抗式下跌

　　【现货情况】针叶浆主流市场报盘低端的银星参考价在6800元/吨，环比-0元/吨。

　　隆众资讯2月2日报道：据悉，智利Arauco公布2023年2月份报盘，其中，银星平盘920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。隆众资讯2月24日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%。实际成交价一般会低于该价格，因此，2月底现货进口成本会在7200左右。2023年1月，世界20主要产浆国化学商品将出货量同比下降3.6%，针叶浆出货量同比增加5.6%，阔叶浆出货量同比下降9.2%。运至中国的针叶将同比增加26%，阔叶将同比下降1%。

　　【库存情况】截止2023年2月23日，中国纸浆主流港口样本库存量：210.6万吨，较上期下降6.2万吨，环比下降2.9%，库存量在上周期累库后转为窄幅去库的现象。

　　【行情分析】昨天盘面有所反弹，现货稳定。近日汇率波动较大，纸浆现货价格被期货逐步带弱。但外盘报价坚挺，狮牌宣布3月外盘价格维稳，折合进口成本在7200之上。市场对于上半年价格分歧巨大，关注点在于未来2个月美金报价是否会稳中有降，还是平稳为主。漂针浆跟随大产能投放的阔叶浆下跌趋势无悬念，分歧点在于幅度。短期不建议追空，建议在反弹后6400之上逐步加空远月合约2309。

　　【投资策略】6400之上逐步入场加空2309

　　 工业硅：下游需求恢复缓慢，企业按需采购为主，短期工业硅价格弱稳运行

　　【现货】3月6日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17250元/吨，环比下跌100元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价17050元/吨，环比下跌50元/吨。华东SI4210工业硅市场均价18650元/吨，环比不变；有机硅用Si4210市场均价19200元/吨，环比不变。

　　【供应】据SMM统计，1月工业硅共生产27.38万吨，环比减少2.7万吨，同比增长10.4%，符合我们对于1月产量的预期。西南地区电价高位成本高企，停炉增加，产量减少明显，四川地区产量1.84万吨，环比减少34.9%；云南地区产量4.7万吨，环比减少20.32%；西北地区新增产能稳定爬坡，产量小幅增加，新疆地区1月产量13.96万吨，环比增加6.4%。

　　【需求】 2月有机硅环体生产14.28万吨，环比增加1.06%，同比增长16.29%，由于终端恢复有限，库存压力再起，压制下游产品价格；2月多晶硅产量约为10.12万吨，环比减少1.6%，同比增长100%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续增加；铝合金方面，下游压铸企业订单无明显增长，铝合金龙头企业开工率基本保持稳定，部分厂家称成品库存小幅累库。

　　【库存】根据SMM统计，截止3月3日，天津港工业硅库存3.9万吨，环比不变；昆明港工业硅库存6.6万吨，较上周环比增加0.2万吨；黄埔港工业硅库存2.1万吨，较上周环比增加0.1万吨。工业硅社会库存共12.6万吨，较上周增加0.3万吨，同比增长50%。下游需求恢复不及预期，库存压力较大。

　　【逻辑】供应方面，北方地区产量高企，西南地区云南开工率与去年持平，但四川地区受高电价影响较大，整体产量环比下滑。下游方面，多晶硅需求逐步增长，但有机硅库存压力再起，DMC价格回落，铝合金方面压铸订单无明显增长。整体供需双弱且库存高位施压价格。目前库存高位同比增长50%，并且未如历史同期下降，整体供应充足。若需求恢复不及预期，短期贸易商抛现货压力较大。中长线来看，在需求持续恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有机会上行，可考虑参考17000-17300元/吨附近做多。

　　【操作建议】逢回调参考17300元/吨附近做多

　　【短期观点】中性

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