中国基金报记者 曹雯璟

　　今年以来，尽管A股市场震荡加剧，但量化基金普遍取得了良好的正收益，440只量化基金中超九成实现正收益，其中，主动量化基金业绩表现好于主动权益类基金，跟踪中证500、中证1000等指数的量化增强产品业绩表现也相当优异。

　　多位基金业内人士表示，今年的大背景是疫后经济复苏，股票市场是经济的晴雨表，绝大部分量化基金取得正收益恰恰反应了股票市场对中国经济复苏的信心。

　　年内最高回报近25%，超九成实现正收益

　　量化投资迎来开门红。Wind数据显示，包括主动量化基金、指数增强量化基金、量化对冲基金等在内的440只量化基金（不同份额合并计算，下同）中有414只产品今年以来获得正收益，占比94%。其中，近60只量化基金年内回报超10%。

　　具体细分来看，主动量化基金开年以来业绩表现好于主动权益类基金，跟踪中证500、中证1000等指数的量化增强产品也获得了可观的超额收益。

　　Wind数据显示，截至3月2日，今年以来，纳入统计的234只主动量化基金算术平均收益率为6.23%，表现好于同期主动权益类基金3.82%的平均收益率。其中，华商计算机行业量化A、招商量化精选A、国泰君安量化选股A、景顺长城专精特新量化优选A、万家量化、中欧小盘成长A等多只主动量化基金开年以来回报超10%，业绩表现位居前列。

　　不仅主动量化产品表现优异，通过量化手段实现指数增强的基金也是大放异彩。Wind数据显示，短短2个多月来，指数增强类产品年内平均收益率达到6.44%。其中，西藏东财中证云计算与大数据主题指数增强A今年以来回报高达24.31%，此外，西部利得人工智能主题指数增强A、万家、招商、景顺长城、嘉实、建信等旗下中证1000指数增强产品、以及华夏、长城、安信等旗下中证500指数增强产品的年内回报均超10%。

　　博道基金量化投资部总经理杨梦认为，量化基金业绩出彩得益于市场环境有所改善。相较于去年四季度显著的核心资产行情，今年以来，板块和个股表现的分化程度有大幅提升，市场风格切换更加频繁，这种情况下，宽度持股行业分散的量化投资方式的优势就开始凸现。

　　“今年以来的开门红行情，和往年的开门红不同，呈现了热点分散、热点轮动的市场形态。从微观来看，相对于赛道投资，市场更关注个股的业绩差异。如果今年这种市场风格延续，那么自下而上、以上市公司业绩为抓手的基本面量化策略，大概率会有较好的相对收益。”中欧基金量化投资总监曲径谈到。

　　“开年至今，市场风格明显偏向小盘。量化基金凭借选股广度优势可以在下沉市值的同时精选个股，所以通常在小盘风格占优时表现出众。”西部利得基金主动量化投资部总经理盛丰衍谈到。

　　拉长时间来看，其中，主动量化基金表现也是可圈可点。开源证券金融工程魏建榕团队研究显示，截至今年2月10日，在成立满1年的174只量化主动基金中，近1年收益率超过中证500的基金数量为96只。在所有满2年的151只量化主动基金中，近2年收益率超过中证500的基金数量为31只。

　　华泰柏瑞基金副总经理田汉卿认为，首先，今年的大背景是疫后经济复苏，股票市场是经济的晴雨表，绝大部分量化基金取得正收益恰恰反应了股票市场对中国经济复苏的信心。

　　在此基础上，较多的量化基金近1年、2年收益率超过了中证500指数增强，田汉卿认为有几点原因：

　　第一，A股市场是一个弱有效市场，一部分投资人仍然获得超越市场的收益。量化投资就是通过数量化的分析手段，找到这些可以持续战胜市场的方法，追求给投资人带来额外的收益。

　　第二，全市场股票数量已经超过5000只了，每只股票的研究成本不断增加，而人的精力是有限的，专业的主动股票投研团队覆盖不了的股票越来越多，投资机会因此也不断增加。相对地，量化能够覆盖全市场所有股票，股市扩容给量化带来了很多的投资机会。

　　第三，这两年机构抱团资金松动，市场不再像17-20年那么极端地抱团炒赛道，股市表现趋于均衡。因为量化模型大部分都是基于数据统计分析总结得到的，有均值回归的特性，所以均衡的市场环境是有利于量化模型表现的。

　　公募积极布局量化产品，发力差异化投资策略

　　近期，多家公募基金发力布局量化产品。2月13日，创金合信中证科创创业50指数增强开始发行。2月20日，万家元贞量化选股股票正式发售；2月24日，华泰柏瑞上证50指数增强正式发售。3月3日，天弘国证2000指数增强A募集发行。

　　开源证券金融工程魏建榕团队研究认为，不同市场风格下，投资者偏好不同类型量化基金。量化对冲基金自2020年上半年规模水平开始上涨，一直持续到2021年，随后2022年基金规模水平开始下降；沪深300增强基金自2020年下半年规模水平开始上升，而500增强基金是从2021年下半年开始被投资者追捧。受益于小市值风格，1000增强基金在2022年大放异彩，规模水平迅速提升。

　　谈到2023年公募量化领域的变化，德邦基金量化投资部总经理李荣兴表示，第一是随着中证1000股指期货上市，公募对冲产品的选股范围进一步扩大，有助于超额收益的提升；第二是对冲品种增加后，股指期货流动性改善，负基差逐渐缩小；第三是随着人工智能等算法工具的引入，量化投资能力进一步提升。不管是量化对冲还是量化多头产品，均有望在2023年获得更可观的收益。

　　华泰柏瑞基金副总经理田汉卿表示，今年的大环境是疫后经济复苏，在这个大环境下大部分行业都是向好的，从股市角度看，绝大部分行业基本面都在改善，存在一定的投资机会。总体来看，我们认为股票市场总体不会太差，但当前时点去预判哪个行业板块到年底会胜出是比较困难的。我们判断市场相对前几年的赛道等结构性行情，今年的股票市场可能会更加均衡，宽基指数行业板块配置相对均衡，基于宽基指数的量化指增产品在当前时点是比较具有配置价值的。

　　“此外，今年市场会更加注重经济复苏的确认，因此会更加看重基本面数据，所以基于基本面信息的量化模型相对市场来说可能会有超额收益。从具体的因子角度考虑，过去几年表现不佳的价值类因子今年表现大概率会回归，同时成长类因子仍然可能取得不错的收益。”田汉卿提到。

　　西部利得基金主动量化投资部总经理盛丰衍则认为，从赚钱效应和宏观背景上分析，小市值强势的风格或将持续，市值偏小的量化策略可能比较适合今年的市场环境。

　　“去年的市场环境属于“因子配置是相对比较大的胜负手”的年份，预计2023年市场全年风格尽管中途会有波动，最终结果会相对均衡，因子配置就不再会是胜负手，更重要的是在于改进模型因子的有效性。”博道基金量化投资部总经理杨梦谈到。

　　中欧基金量化投资总监曲径表示，无论是技术派还是基本面量化派，超额收益来源都可以归结为信息获取的能力和信息处理的能力——从信息获取中获得时间差，从信息处理上获得预期差。此外，量化的超额收益也倚赖模型的理性决策。人性本身的贪婪和恐惧是比较难避免的，利用量化模型，避免了非理性决策带来的损失，从另一个角度也提高了超额收益的稳定性。

标签：