【市场表现】

　　国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行1bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行1.1bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.9bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行1.8bp。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行开展730亿元逆回购，当日有3000亿元逆回购到期，净回笼2270亿元。资金面，月初资金面暂回归宽松状态，周四银行间市场资金供给充足，主要回购利率进一步下行，隔夜质押式回购加权平均利率大幅下行逾47bp至1.58%附近，七天期也降至2%下方。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在2.75%附近；二级成交方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单成交在2.74%附近，变动不大。逆回购存量仍居高，到期压力难消除，资金面波动大的状态预期延续。

　　【消息面】

　　今年前两个月地方政府发行新增债券突破1万亿元，达到10677亿元。这一规模略低于去年同期，从近些年来看发债规模处于高位。今年全年地方政府新增债务限额，将在不久后的全国两会期间揭晓。去年新增地方政府债务限额约为4.37万亿元。预计在财政加力提效的指导思想下，今年新增债务限额可能会略高于去年。

　　【操作建议】

　　短期货币政策偏中性，目前未到货币政策转向阶段，但降息可能性较小，降准补充中长期资金仍有可能，合意流动性水平是引导资金利率围绕政策利率波动。基本面强预期验证需要时间，关注两会政策信号，将对中期债市方向提供指引，短期债市缺乏方向，现券利率或维持高位窄幅震荡。考虑基差收敛因素T2306合约波动区间参考99.1-100.1，单边交易性需求建议维持中性。

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