上周五，央行披露1月信贷社融数据，引爆机械等基建相关板块。2月13日，机械工程板块爆发，长龄液压一字涨停，三一重工(600031)、杭叉集团(603298)、徐工机械(000425)盘中涨停。

　　信贷、社融数据走强

　　看好制造业景气度

　　国金证券(600109)指出，1月信贷、社融数据走强，看好制造业景气度回暖。根据中国人民银行数据，1月人民币贷款增加4.9万亿，同比增加9227亿元，社会融资规模增量5.98万亿元，同比下降1959亿元，22年12月为1.31万亿元。多家银行对于信贷投放工作全面部署，制造业、“专精特新”、普惠金融等领域仍是主要发力点。根据证券日报数据，截至1月底，工商银行制造业贷款较年初净增超过2000亿元，是去年1月份增量的2.1倍，其中中长期贷款较年初净增近1000亿元，是去年1月份增量的1.8倍，制造业借贷需求出现明显回升。

　　光大证券(601788)指出，宏观指标向好，装备制造需求升温。1月PMI指数为50.1%，环比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。1月人民币贷款新增4.90万亿元，超市场预期；社融新增5.98万亿元，预期5.68万亿元，存量同比增速9.4%，上月是9.6%；M2增速12.6%，上月是11.8%，预期11.6%；M1增速6.7%，上月是3.7%。1月新增社融和信贷均触及市场预期上沿，企业中长期信贷延续强劲态势，政策引导和企业预期改善是驱动融资“开门红”的主因。

　　制造业投资上行三大逻辑

　　光大证券认为，当前制造业投资的驱动逻辑正在发生变化。产业政策、信贷政策、财政政策的支持正成为支撑制造业投资上行的核心动能。

　　第一，2021 年底以来地方政府推动的“技改”投资计划。2022 年 1-8 月，固定资产改建投资累计同比增长 13.5%，改建投资增速持续高于新建投资增速，并且领先制造业投资增速 3 个百分点以上，成为制造业投资高增的核心推动。

　　第二，央行加大制造业支持力度，且设立多个结构性再贷款工具对企业绿色改造、设备更新予以支持。2020 年 6 月以来，制造业中长期贷款余额同比增速始终保持在 20%以上，截至 2022 年 9 月，制造业中长期贷款余额同比增速达 30.8%。

　　第三，财政通过大规模留抵退税减轻企业负担，借助财政贴息进一步加大对企业设备更新改造的支持。2022 年我国新增减税降费及退税缓税缓费超过 4.2 万亿元，有效降低企业负担。在设备更新再贷款基础上，中央财政为贷款主体贴息2.5%，大幅降低企业贷款成本。2022 年 9-11 月，设备器具购置增速小幅上扬。

　　光大证券进一步指出，展望 2023 年，产业政策、央行信贷与结构性工具、财政贴息仍会持续催化，制造业投资仍大有可为，预计全年制造业投资增速有望达到 10%左右。展望更长期，制造业投资的长期增速中枢将有所抬升。一则，外部来看，逆全球化趋势加强，供应链重点由“效率优先”转向“安全优先”。二十大报告将“安全”提到前所未有的高度，构建自主可控的安全发展体系可能会带来更多资本开支。二则，内部来看，扩大内需战略正式落地，重点强调与供给侧优化有机结合。提高供给质量，一方面加快发展新产业新产品，另一方面促进传统产业改造提升。

　　这些细分赛道有望率先崛起

　　华创证券研报指出，我国制造业自 2019 年四季度以来经历了一轮 3 年多较完整的景气周期。展望 2023 年，在疫情影响基本消除，制造业景气底部回升，新一轮制造业振兴政策在途预期背景下，2023 年制造业资本开支有望迎来新一轮景气周期，叠加我国智能制造转型升级大势，高端装备行业有望迎来“戴维斯双击”，给予机械行业“推荐”评级。

　　光大证券认为，分行业来看，站在细分行业固定资产投资与上市公司资本开支视角，本轮制造业投资上行的主力集中在产业政策所驱动的产业升级（医药制造、电力设备）、数字化改造（电子、通信）、低碳技术改造（石油石化、煤炭）链条，基本验证了本轮制造业投资上行主要由产业政策所驱动的逻辑。

　　开源证券认为，中央联合国务院提出改进基础零部件性能、支持制造业底层软件工程化开发。底层软件方面，数控系统、PLC、激光控制系统在中高端领域有巨大国产化空间；基础部件方面，工控核心执行器伺服系统、量测重要设备仪器表中高端加速突围。

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