贷款增长持续，资产质量较优　　宁波银行于2 月10 日发布2022 年业绩快报，22 年归母净利润、营业收入分别同比+18.05%、+9.67%，增速较1-9 月-2.1pct、-5.5pct。公司22 年ROE 15.56%，同比-1.07pct。公司22 年前三季度业绩稳健，Q4 单季归母净利润和营收分别同比+12.31%、-5.82%，营收下滑主要受投资业务拖累。　　鉴于其他非息收入波动，我们预计22-24 年EPS 为3.38/4.17/5.02 元（前值3.53/4.20/5.09 元），23 年BVPS 预测值26.62 元，对应PB1.18 倍。宁波银行近5 年 PB（lf）均值为1.80 倍（截至23/02/10），公司成长性较高，经营与风控禀赋突出，但考虑实体需求复苏节奏有待观察，我们给予23 年目标PB1.55 倍，目标价由35.13 上调至41.26 元，维持“买入”评级。　　贷款稳健增长，资产结构改善　　2022 年末公司总资产、贷款、存款增速分别为+17.4%、+21.3%、+23.2%，较9 月末-4.0pct、-1.1pct、+3.6pct，尽管贷款较9 月末增速有所放缓，但仍处于20%左右的高位。公司资产结构改善，贷款占比稳步提升，22 年末达到44.20%，较21 年末提升1.40pct。公司零售客群基础稳固，消费贷占比较高，22H1 在总贷款中占比23.6%，在上市城商行排名第一。随着消费逐渐活跃，经济预期逐步修复，公司有望率先受益于消费贷复苏。　　资产质量较优，拨备空间充足　　2022 年末不良贷款率0.75%，较9 月末-2bp；拨备覆盖率505%，较9 月末-15pct。宁波银行整体资产质量保持相对平稳，拨备覆盖率保持在500%以上；较同业而言，公司资产质量亮眼，不良率为上市城商行最低，拨备覆盖率在上市城商行中排名第3 高（上市城商行数据截至22 年9 月末），反映了公司较强的风险抵御能力。区域经济的高速发展有望支撑宁波银行资产质量维持优异，较高的拨备覆盖率也为后续的利润释放留足空间。　　消金业务加速布局，财富管理空间广阔　　2018 年宁波银行提出将财富管理作为零售转型的重点，财富管理在宁波银行的战略地位不断提升，2019 年成为新的利润中心。随着资本市场回暖，财富管理业务有望持续高增。此外，消金牌照的加速布局为宁波银行打开异地展业的空间。 2021 年以来，宁波银行两次收购并增持控股华融消金公司，2022 年7 月26 日，增持华融消金股权至76.7%。消金牌照的取得意味着宁波银行可以进一步将业务范围拓广至全国，在更宽松的杠杆和监管指标容忍度下承接更下沉的消费金融资产；有助于宁波银行进一步扩大零售业务客群，实现规模扩张。　　风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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